6月20日至24日當周鄭棉下跌更為兇殘，周內(nèi)最低點較周內(nèi)最高點下跌2760元/噸，周五鄭棉跌幅最大，開盤即下挫千點，日內(nèi)一度跌超8%。除基本面本身弱勢外，本周鄭棉大跌主要因宏觀因素導致，美聯(lián)儲鮑威爾承諾將通脹恢復到2%，軟著陸變得“更具挑戰(zhàn)性”及通脹下降之前不愿降息等鷹派發(fā)言及美國制造業(yè)PMI跌至兩年新低等宏觀因素加劇了全球經(jīng)濟衰退擔憂，國內(nèi)外大宗商品普跌，一度堅挺的ICE期棉也開啟下跌之路，ICE期棉遠月12月合約于6月22日、23日兩日連續(xù)跌超5%，外盤支撐內(nèi)盤的局面轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)外棉共振下跌，同時國內(nèi)鄭棉盤面后點價產(chǎn)業(yè)多頭的止損加劇了棉價下跌幅度，多重因素疊加導致6月24日鄭棉主力跌超千點，遠月合約盤中觸及跌停。

從2022年5月下旬開啟下跌后，當前鄭棉盤面已跌回至2021年10月前未搶收籽棉的水平。紡紗理論利潤也得到了明顯修復，6月24日純棉紡紗利潤已修復至946元/噸左右，已好于TC混紡紗理論利潤，當然在鄭棉連續(xù)下跌、下游棉紗難以報價的情況下棉紗價格仍有滯后性下跌空間，但紡企紡紗利潤確已有得到明顯修復。

棉花與替代原料滌短、粘短的價差也大幅收斂，尤其棉花與粘短的價差已處于常規(guī)水平。

從基本面的角度來看當前鄭棉已交易了大部分基本面利空因素，剩余影響因素主要有宏觀情緒、產(chǎn)業(yè)政策、新疆棉禁令及下游需求量何時有較好恢復。

本周引起鄭棉大跌的因素主要為宏觀情緒使得原本堅挺的ICE期棉也大幅下跌從而使得內(nèi)棉更弱，當然國內(nèi)棉花基本面本身較差，但若宏觀情緒有所緩和，則或帶來一定程度的好轉(zhuǎn)，若宏觀情緒繼續(xù)悲觀，則棉價仍有下跌空間。從周五鄭棉收盤后外盤ICE12月合約的表現(xiàn)來看，ICE 12月合約已收復日內(nèi)跌幅，情緒有所緩和，不過中長期仍需繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲消息及大類資產(chǎn)反饋。

產(chǎn)業(yè)政策方面，本周市場傳言相關(guān)部門或拋進口棉收新疆棉，涉及收儲量或為50萬噸左右，在棉價大跌之前市場預期即使收儲，或僅起到支撐作用，仍不排除下跌，但當鄭棉已回落至17000左右的水平，拋進口棉收新疆棉的影響或有不同，不過具體仍取決于收拋儲量、價格及收拋儲方式，同時傳言的產(chǎn)業(yè)政策實際是否出臺仍需關(guān)注官方公告。

新疆棉禁令與下游需求量的變化為同類要素，即下游需求對棉花消費量的改變，鄭棉下跌已交易了部分新疆棉禁令及下游限停產(chǎn)的利空因素，新疆棉禁令是否繼續(xù)利空棉價需結(jié)合終端產(chǎn)品進出口折棉花消費量再做具體討論，而短期的下游表現(xiàn)來看，棉花的連續(xù)大跌使得下游恐慌難以下單，成品近兩日鮮有交易，而若棉價企穩(wěn)，在紡紗利潤修復及棉花與替代原料價差明顯收斂的情況下訂單或有下達。

整體來看從5月下旬鄭棉開啟下跌之路至今，CF09合約最低點16885較5月高點22035下跌5150元/噸，大部分基本面利空因素已被交易，只是宏觀情緒、下游需求量能否有明顯好轉(zhuǎn)等因素仍不明朗使得棉價或難有持續(xù)的明顯強有力的反彈。